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投資信託では、運用成績の評価を相対的に行います。
相対評価とは、株式を投資対象とした運用を行う場合、ＴＯＰＩＸなどの指標となる株価指数と比べ、インデックス型であれば指数に連動しているか、アクティブ型であれば指数を上回っているかをみて運用成果を評価することです。

指標となる株価指数の値が下落している期間の運用成績は、相対的に評価を行った場合には、指数に連動している、あるいは指数を上回っていれば合格と評価されます。
しかし実際には価額が下落している為に、数値的な面からみて評価を行うのであれば、合格とはいえないということになってしまいます。
その為、投資家からみれば満足できる成果があがっていなくても、運用自体は合格評価されるという少々矛盾した事態が起こる場合があります。